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流动性流动性惊现异常 最恐怖的情况来了?

发布时间:2021-06-09 02:40:42 【股市财经】 0次阅读

摘要流动性全球流动性泛滥,以及各国推出史无前例的财政刺激,因此实体经济出现超级通胀,资本市场出现超级泡沫,是确定性事件。对于监管层来说,“现在死”和“以后死”,几

流动性流动性惊现异常 最恐怖的情况来了?图

全球流动性泛滥,以及各国推出史无前例的财政刺激,因此实体经济出现超级通胀,资本市场出现超级泡沫,是确定性事件。

对于监管层来说,“现在死”和“以后死”,几乎成了衡量其行为的唯一标准。

如果放水与不放水,决定经济“现在死”和“以后死”,那么监管一定是先保住现在,哪怕我死后洪水滔天。

同时,如果短期放水过多,眼瞅着要引爆实体经济或金融市场,那么监管也不会无脑继续放水。

在践行MMT理论的大背景下,财政决定市场趋势,货币决定市场波动。

6月8日,A股市场汹涌澎湃,昨天白酒板块大涨4%,今天就大跌6%。

美股也一样,Reddit散户极其狂热,接连逼空GME、AME等股票,华尔街被殴打的遍体鳞伤。

市场开始变化,无论是多空的激励争夺,还是情绪狂热的巅峰,物极必反。

对于金融市场来说,投资者要看边际变化。

最危险的情况是,流动性拐点就在前方。

01

真实情况:流动性异常泛滥!

今后投资,就是赚流动性的钱,就是赚估值的钱。

对于流动性问题,我们一直非常看重,之前写了很多文章来讲这个问题。

2020年6月10的文章里讲:未来的逻辑很简单,就盯着流动性看,多关注利率市场;如果看不懂利率市场,就看美元指数,美元指数上升就意味着风险。

如何观察和交易流动性呢?

2021年5月8日的文章,我们从美联储决策机制的角度,向大家介绍了判断未来美元流动性的方法。

2020年7月28日,我们从流动性的角度出发,在交易层面,向大家分享了如何交易黄金。

2021年2月8日的文章中,我们又跟大家分享了,在中美出现巨大分歧的情况下,如何交易流动性的问题。

有了这些方法论之后,我们也一直在观察市场的流动性。

比如年初的时候,我们有个重要判断就是:中国财政和流动性收紧,而美国流动性泛滥。

注意一下,虽然2020年末,中国边际收紧了流动性,但是决定全球市场走势的是美国天量的流动性。

2020年3月份以来,全球金融市场强势反弹,全球金融市场最核心的驱动因素——美元流动性,即将发生变化了!

先看一个数据,我们之前的文章中介绍过一个流动性指标,TED利差。

我们可以从TED Spread的走向来观察市场流动性状况。

当TED Spread往下降,则显示市场风险扩大,市场资金宽松,银行借贷成本下降,也连带降低企业的借贷成本,代表流动性状况宽松。

2020年3月份流动性冲击以来,TED利差一直处于相对低位,尤其是最近几天,TED利差进一步朝历史地位下探。

这说明什么问题呢?当下美元市场流动性,极其泛滥。

我们再看另一个指标,美联储隔夜逆回购。

定义是:正回购和逆回购,是美联储公开市场操作的两种手段,通过与交易对手方的协议直接投放或收回基础货币。

与我国央妈的公开市场操作相反,美联储正回购是释放流动性、逆回购是回收流动性。

由于监管要求,隔夜逆回购激增往往发生在季末,会存在一个明显的日历效应。

如果非季度末出现逆回购额飙升,意味着当前流动性过剩。

6月7日,美联储隔夜逆回购规模飙升至4860.97亿美元,创历史新高!

我们再看一下,美联储隔夜逆回购利率,基本上也降到了:零。

这个数据有两个含义:

1、美联储主动回收的流动性,规模创新高,回收力度前所未有。

2、即便回收了这么多流动性,美元流动性仍然异常泛滥。

所以,联系其他各种流动性指标,都有一个共同指向:当下美元流动性异常泛滥。

02

警惕:流动性拐点即将出现!

关键问题在哪里呢?物极必反,美联储流动性拐点即将出现!

在讲逻辑之前,先看几个利率:

1、隔夜逆回购工具,是美国非银机构与美联储交易的工具,如果美联储给它一个利率,那么这将会成为利率下限。

因为利率低于这个数字,金融机构就会把钱给美联储,而不会借给其他金融机构,毕竟美联储给的收益率高嘛。

结论:美联储隔夜逆回购利率是美国政策利率下限;

补充,美联储超额准备金利率是美国政策利率的上限。

在ON RRP和IOER之间,形成了一条利率走廊,美联储不断通过公开市场操作,来确保美国真实利率在这个范围之内。

2、哪个利率是美联储关注的重点呢?有效联邦基金利率。

这可以说美联储最关注,市场上最重要的一个利率指标了。

所以,美联储公开市场操作的最主要目标就是,让EFFR在利率走廊之内,让利率走廊在0上方。

只要遵循这个目标操作,美国金融市场就不会出现非常糟糕的情况。

现在,由于市场上流动性异常泛滥,自2月18日以来一直处于0.07%的EFFR降至0.06%。

这又搞的美联储很紧张!为什么这么说呢?

因为在经典货币政策理论中,零利率是“铁底”。

一旦有效联邦基金利率跌破0,市场肯定会发疯,美联储也会很蒙圈。

现在啥情况?

1、本来美联储政策利率下限,ON RRP已经接近零了,离跌破0就一步之遥。

2、现在美联储最看重的利率,EFFR也在往下跌,而且距离ON RRP空间太小了,现在只有6个BP的安全垫。

如果ON RRP不变的情况下,那么在如此薄的安全垫下,EFFR就很可能也会跌到零,而这是美联储无法接受的事情。

也就是说,美联储ON RRP和EFFR这样的组合,让美联储看起来有点慌。

怎么才能让EFFR有足够的安全垫,不跌破零呢?方法就是,提升利率下限嘛,引导EFFR往上走,提高安全垫厚度。

2021年1月30日,EFFR的安全垫就剩下4个BP,美联储就出手了,把利率走廊的上限IOER和下限ONRRP都上调了5个BP。

这样一来,EFFR就又有了9个BP的安全垫。

所以,接下来美联储可能会,一边提升ONRRP和IOER的利率,一边继续通过逆回购回收天量流动性。

为何说美联储逆回购规模飙升,可能意味着美联储流动性拐点快出现了呢?

1、坦白讲,美联储这种操作只是管理流动性的手段,也就是日常操作,并不意味着美联储政策真正转向。

但是这至少说明一个问题:美联储也嫌市场上美元流动性泛滥。

如果上调利率走廊的效果不明显,那么美联储可能被迫会削减QE,这就意味着流动性拐点真正出现。

2、美联储隔夜逆回购工具诞生的目的:就是为了配合削减QE 。

我们知道,2013年5月份,美联储时任主席伯南克想外界透露一个信号:美联储要削减QE了。

结果导致全球金融市场恐慌,形成金融风暴,险些又酿成一场金融危机。

市场稳定之后,美联储开始找原因,哦,原来大家根本没做好准备啊。

我都要提醒削减QE了,你们的利率还这么低,我万一真削减QE了,利率肯定会飙升。

利率短期内飙升,对金融市场就是灾难啊。

所以,2013年9月份,美联储开始使用隔夜逆回购操作,一直不断加码逆回购规模,逼着市场利率往上走。

等美联储把市场利率逼到一定程度后,美联储再削减QE,市场就不那么恐慌了。

在这次美联储官员静默期之前,很多美联储官员都表达了一个观点:美国经济好转。

而且美联储现任财长,前美联储主席耶伦也明确表示:高利率对美国更有利。

也就是说,美联储接下来可能真的要讨论退出QE了!

最后,总结一下我们的观点:

1、总体看,当下美元流动性仍然非常充裕,可以说正值巅峰水平。

2、需要注意的是,流动性指标开始出现异常,这意味着未来美元流动性会出现边际上的变化。

3、从流动性充裕到流动性拐点,中间还有几个阶段:流动性高峰-讨论削减QE-真正削减QE-加息-流动性拐点确认。

也就是说,我们这个提醒,比市场早了很多。

这对于交易来说,有什么意义呢?

1、时机很重要,当下仍然以做多,拥抱泡沫为主。

2、提前考虑相反的交易策略,密切关注流动性变化情况,形势一旦有变不至于措手不及。

盛宴还在,接着奏乐接着舞!但是注意看好门在哪里,别再喝得酩酊大醉,最后成为埋单的倒霉蛋!

股市指数行情:上证指数 3579.26 -0.56% 深证成指 14714.65 -1.00% 恒生指数 28702.22 -0.30% 道琼斯 34630.24 -0.36% 纳斯达克 13881.96 +0.49%,财经股市大盘新闻资讯流动性惊现异常 最恐怖的情况来了?流动性。

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